هل يجب أن تحتفظ الهند ب 400 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي؟
وقد تجاوزت احتياطيات النقد الأجنبي (الفوركس) مع بنك الاحتياطي الهندي (ربي) الآن مبلغ 400 مليار دولار. وهذا ما يحتفل به كثير من الناس. هذا العمود يأخذ وجهة نظر مختلفة.
لنفترض أن البلد يستخدم أسعار الصرف الثابتة. واذا كان الطلب على النقد الاجنبى مرتفعا ولا يمكن زيادة سعر الصرف للحث على خفض الطلب فان البنك المركزى يحتاج الى احتياطى كاف حتى يتمكن من توفير النقد الاجنبى وتلبية الطلب الزائد. وعلى النقيض من ذلك، وبموجب نظام سعر الصرف المرن، يمكن أن يتكيف سعر الصرف الأجنبي لتحقيق التوازن بين العرض والطلب. وفي هذا السياق، لا يلزم احتياطي النقد الأجنبي بموجب نظام مرن لسعر الصرف.
صحيح أنه في ظل نظام مرن لسعر الصرف، يمكن للمرونة أن تفسح المجال لتقلبات كبيرة في سوق الصرف الأجنبي. في هذه الحالة، فإنه يساعد على الحصول على احتياطيات النقد الأجنبي مع البنك المركزي. ومع ذلك، تنشأ هذه الحاجة أكثر بكثير إذا كان للبنك المركزي أهداف متعددة أكثر مما كان عليه الحال في حالة اعتماد البنك المركزي استهداف التضخم. وفي الحالة الأخيرة، هناك قدر أقل من عدم اليقين بالنسبة لأسواق العملات. آلية السعر تعمل بشكل أفضل هناك والحاجة لتحقيق الاستقرار مع احتياطيات النقد الاجنبى هو أقل.
وقد استخدم بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار صرف مرنة منذ أوائل التسعينات؛ قبل أن يتبع ذلك نظام سعر الصرف الثابت (وهو في الواقع سبب مهم لحدوث أزمة في ميزان المدفوعات في الفترة 1990-1991). وعالوة على ذلك، فقد اعتمدت رسميا استهداف التضخم في يونيو / حزيران 2018) كان بنك الاحتياطي الفدرالي يتبع في السابق نهج المؤشرات المتعددة، والذي يمكن القول أنه لعب دورا في األحداث التي بلغت ذروتها في أزمة قريبة من سوق العملة في 2018 (. ونظرا للتغييرين المهمين في أنظمة السياسات، ليس هناك حاجة ملحة إلى أن يحتفظ البنك الاحتياطي الهندي باحتياطيات كبيرة جدا الآن. وهذا ليس صحيحا في الهند فحسب، بل إن معظم الاقتصادات الناشئة الأخرى التي هي في وضع مماثل.
وقد طرحت لجنة التخطيط السابقة في الفترة 2004-2005 الاقتراح المتعلق بتخفيض احتياطيات النقد الأجنبي في وقت سابق، ولكن تم انتقادها. ولم تكن الانتقادات صحيحة دائما. على سبيل المثال، كان نقد أرفيند باناجاريا (الآن في جامعة كولومبيا)، في كتابه 2008، الهند: العملاق الناشئ، في الواقع حول عملية التكيف على المدى القصير التي تنطوي على التحول من احتياطيات النقد الأجنبي إلى الاستثمارات في مشاريع البنية التحتية بدلا من حوالي مسألة المستوى الأمثل للاحتياطيات على المدى الطويل. هذه الحجج، غاب عن الغابة للأشجار. ومن الجدير بالذكر إعادة النظر في الاقتراح.
وكثيرا ما يكون هناك اتجاه للاحتفاظ باحتياطيات النقد الأجنبي تساوي قيمة ستة أشهر من الواردات. ومع ذلك، فإن احتياطيات النقد الأجنبي، كما أكد كوشيك باسو (جامعة كورنيل)، مطلوب لتمويل فقط عجز الحساب الجاري، وليس الواردات ككل. من خلال هذا المقياس، احتياطيات النقد الأجنبي مع ربي ضخمة. وإذا أخذنا عجز الحساب الجاري عند 7.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي (وهو أمر مرتفع للغاية)، فإن هناك حاجة إلى حوالي 85 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي. وتبلغ الاحتياطيات الفعلية 400 بليون دولار.
في نهاية مارس، كانت احتياطيات النقد الأجنبي تساوي 78.4٪ من إجمالي الدين الخارجي في الهند. وهذه نسبة كبيرة جدا. ويصدق ذلك بوجه خاص عندما لا تتجاوز الديون قصيرة الأجل 23.8 في المائة من مجموع الديون. هناك بعض الصعوبات مع المفاهيم المستخدمة ولكن القصة الأساسية أن احتياطيات النقد الأجنبي كبيرة بالنسبة لتدفقات الأموال الساخنة (بما في ذلك جزء من استثمارات الأسهم، وهو المال الساخن) لا تزال دون تغيير و [مدش]؛ أكثر من ذلك إذا تم اعتماد سياسات أخرى أيضا.
ويمكن لوزارة المالية، وفقا لما ذكره أنطون كورينك في جامعة جونز هوبكنز في سلسلة من الأوراق، فرض ضريبة على تدفقات رؤوس الأموال أو التدفقات الخارجة، إذا كانت مفاجئة وكبيرة. وهذه الضريبة يمكن أن تثبط التدفقات الرأسمالية الكبيرة؛ فإن الروبية لن تقدر ولا تنخفض كثيرا.
وإذا ما استخدمت الأموال بدلا من الاحتفاظ باحتياطيات كبيرة من العملات الأجنبية، فإنها ستستخدم لتمويل مشاريع البنية التحتية المفيدة، على سبيل المثال، ستكون العوائد أعلى بكثير. لذلك، فإن تكلفة الفرصة البديلة لاحتياطيات النقد الأجنبي مرتفعة جدا. في المقابل، إذا تم استخدام السياسة الضريبية، فإن الإيرادات سترتفع لوزارة المالية (وتكاليف احتياطي العملات الأجنبية الكبيرة لا تتكبدها ربي). لذلك، فإن السياسة الضريبية المقترحة تفوق سياسة استخدام احتياطيات النقد الأجنبي لتحقيق الاستقرار في الروبية.
وهناك أيضا ضمانات أخرى متاحة. ويمكن للهند شراء خط ائتمان غير مكلف من صندوق النقد الدولي أو في أي مكان آخر. ويمثل هذا الخط الائتماني خيارا يمنح الهند الحق (ولكن ليس التزاما) بالاقتراض إذا نشأت أزمة في المستقبل. وهذا الصك، كما أظهره هذا المؤلف في عدة ورقات، يقلل الحاجة إلى احتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي. والهند لديها بالفعل خط ائتمان يصل إلى 50 بليون دولار. يمكن شراء خطوط ائتمان إضافية. لذا، يمكن أن يكون احتياطي النقد الأجنبي أقل بكثير.
صحيح أن احتياطيات الصين أكبر بكثير من احتياطيات الصين ولكن هذه قصة مختلفة. وظل اليوان أقل من قيمتها لفترة طويلة، مما دفع الصادرات. ومن ثم فإن االحتياطيات الكبيرة هي أثر تراكمي لتلك السياسة. ومع ذلك، فإن هذه القصة قد انتهت وغير قابلة للتكرار حقا الآن. أيضا، على الرغم من أن احتياطيات الصين كانت 3.84 تريليون دولار في عام 2018، فإنها الآن تنخفض إلى 3.1 تريليون $. ويبدو أنها ستنخفض أكثر. أيضا، 800 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي هو صندوق الثروة السيادية في الصين.
إذا كان يجب أن يكون ربي أصول أجنبية كبيرة (على الرغم من أن هناك حقا لا حاجة)، ثم يمكن تقسيمها إلى جزأين. جزء واحد يمكن أن يكون احتياطيات الصرف الأجنبي القياسية التي هي سائلة وإعطاء عائد منخفض (1٪ أو أقل). الجزء الآخر يمكن أن يكون صندوق الثروة السيادية، وهي غير سائلة نسبيا ويعطي عوائد عالية.
غوربتشان سينغ يزور أعضاء هيئة التدريس في المعهد الإحصائي الهندي (مركز دلهي) وجامعة أشوكا.
نشرت بإذن من الأفكار للهند، بوابة الاقتصاد والسياسة.
فوريكس ريسرف سليديشار
وتحمل لاتفيجاس بانكا احتياطيات أجنبية وتديرها، بما في ذلك الذهب والعملة الأجنبية، والاستثمارات المالية الأخرى.
ويعتبر عقد وإدارة الاحتياطيات الأجنبية الرسمية أحد المهام الأساسية التي يتعين على المصارف المركزية الوطنية للدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي اعتمادها، ومن قبل البنك المركزي الأوروبي، إطار واحد، وروزيستم. وقد نصت المعاهدة المنشئة للجماعة الأوروبية، وهي النظام الأساسي للنظام الأوروبي للمصارف المركزية والمصرف المركزي الأوروبي المرفق بالمعاهدة، على هذه المهمة.
الاحتياطيات الأجنبية هي الأصول المالية لاتفيجاس بانكا التي تغطي الالتزامات ذات الصلة من لاتفيجاس بانكا، بما في ذلك العملات المتداولة والودائع المصرفية الحكومية والتجارية مع البنك المركزي. ويشمل مجموع الاستثمارات المالية لاتفيجاس بانكا العملات الأجنبية والذهب فضلا عن الاستثمار في الأدوات المالية المقومة باليورو.
ويشمل الاستثمار المالي أساسا سندات الدين المقومة بالدولار الأمريكي واليورو وغيرها من العملات مثل الين الياباني والدولار الكندي والجنيه الاسترليني في المملكة المتحدة والكرونة الدانمركية والدولار السنغافوري. وتصدر هذه الأوراق المالية من قبل الحكومات المركزية ووكالاتها والمنظمات الدولية والمصارف والشركات التجارية، فضلا عن مصدري سندات الدين المدعومة بالأصول. لا يزال الذهب يمثل جزءا صغيرا من إجمالي الاحتياطيات الأجنبية من لاتفيجاس بانكا. ويتم تخزين هذا المكون من الاحتياطيات الأجنبية في بنك إنجلترا، المملكة المتحدة.
وقد بنيت احتياطيات الذهب كأداة لضمان الاستقرار النقدي في لاتفيا في بداية القرن 20th. في الوقت الحاضر، تراجعت أهمية الذهب كعنصر من عناصر الاحتياطيات الأجنبية بشكل ملحوظ، وهذا المعدن الثمين هو في الغالب ذات أهمية اجتماعية وسياسية وعاطفية: فقد جمعت احتياطيات الذهب خلال سنوات تشكيل أول جمهورية لاتفيا والأولية عقود من دولة مستقلة؛ وعلاوة على ذلك، فإن أهميتها التاريخية لم تتلاشى على مر السنين.
جزء صغير من االحتياطيات األجنبية في منطقة اليورو التي يديرها البنك المركزي األوروبي.
وعلى غرار البنوك المركزية للدول الأعضاء الأخرى في الاتحاد الأوروبي التي أدخلت اليورو، قامت شركة لاتفيجاس بانكا بنقل جزء صغير من أصولها الاحتياطية الأجنبية إلى احتياطيات النقد الأجنبي من البنك المركزي الأوروبي للإدارة. وبناء على ذلك، يحق لاتفيجاس بانكا الحصول على مطالبة باليورو ضد إيرادات الفائدة من البنك المركزي الأوروبي وتلقيها: نظرا لتغير اليورو، في بداية عام 2018 انتقلت شركة لاتفيجاس بانكا إلى البنك المركزي الأوروبي لإدارة 3.5٪ من احتياطياتها الأجنبية، أي والعملة الأجنبية، والذهب. في وقت التحويل، كان عقد بقيمة 205 مليون يورو (مع الذهب يمثل 15٪ من الاحتياطيات الأجنبية أو حوالي 31 مليون يورو). لماذا بالضبط هذا المبلغ؟ إن البنوك المرکزیة في بلدان منطقة الیورو ھي المساھمون أو المساھمون المشترکون للبنك المرکزي الأوروبي، ویتم احتساب المبلغ الذي سیتم تحویلھ إلی البنك المرکزي الأوروبي لأغراض الإدارة باستخدام مفتاح رأس المال أو حصة البلد المعني في رأسمال البنك المرکزي الأوروبي.
إدارة الاستثمارات المالية.
تدير لاتفيجاس بانكا الاحتياطيات الأجنبية والاستثمارات المالية الأخرى من خلال الاستثمار في الأدوات المالية الآمنة والسائلة والمدرة للدخل، وبالتالي توليد الأموال لتغطية عمليات البنك المركزي، وجعل الاعتمادات لميزانية الدولة من الأرباح المكتسبة.
البنوك المركزية " السيطرة على أسعار صرف العملات الأجنبية.
ويتطلب العدد المتزايد باستمرار من المعاملات الدولية عملية تسوية سلسة، تنطوي على تحويل عملة إلى عملة أخرى. يسود سوق الفوركس أساسا لهذا الغرض. غير أن الاختلال في الطلب والعرض من العملات في الساحة العالمية يسبب تقلبات مستمرة في أسعار صرف العملات.
وبما أن سعر الصرف يرتبط ارتباطا مباشرا بالاستقرار الاقتصادي، فإن المصارف المركزية في جميع البلدان ترصد عن كثب سوق الفوركس وتتخذ الإجراءات المناسبة، كلما دعت الحاجة، لحماية المصالح الخاصة للبلد الذي تمثله. وفي هذا الصدد، تلعب المصارف المركزية دورا رئيسيا في تحديد أسعار صرف العملات عن طريق تغيير أسعار الفائدة. وبزيادة أسعار الفائدة، تحفز البنوك المركزية بشكل غير مباشر (على أساس عائد الاستثمار المرتفع) التجار على شراء عملة البلد المعني. وتؤدي هذه العملية إلى زيادة قيمة العملة المقابلة للبنك المركزي بالعملة الأعلى مقارنة بالعملات الأخرى.
ومع ذلك، فإن الإجراء الذي نوقش أعلاه هو واحد فقط من الطرق المعتمدة للحفاظ على سعر صرف العملة أقوى. هناك العديد من الطرق المعقدة الأخرى التي ينفذها البنك المركزي لمنع الاقتصاد من الضعف. وقبل مناقشة الاستراتيجيات، من الضروري فهم أساسيات آلية النقد الأجنبي.
أثر سعر الصرف على الاقتصاد.
ويؤثر سعر صرف العملة في بلد ما بصورة مباشرة وغير مباشرة على مختلف قطاعات اقتصاد البلد على النحو التالي:
ا. التجارة العالمية.
ولا يمكن أن ينمو القطاع الصناعي إلا عندما يكون لدى البلد ما يكفي من النقد الأجنبي. وعندما يكون سعر الصرف ضعيفا، فإن قيمة السلع التي يمكن شراؤها مقابل كل دولار يعادل العملة ستنخفض إلى حد كبير. وهذا من شأنه أن يستنفد موارد النقد الأجنبي بسرعة. بدوره، فإن نقص أو نقص النقد الأجنبي من شأنه أن يخلق صعوبة في استيراد السلع الأساسية، والمواد الخام، والآلات التي تشتد الحاجة إليها. عندما تكون السلع الحيوية أقل من المتطلبات لن يكون هناك أي فائض جيد متاح للتصدير. وهذا من شأنه أن يتسبب في تأثير متصاعد على النمو الاقتصادي للبلد.
ب. قطاع الخدمات.
ويستفيد الاقتصاد المحلي عندما يكون سعر صرف العملة في بلد ما أقوى. والسبب هو أن العملاء في الخارج بحاجة إلى إنفاق أكثر لشراء ما يعادل دولار واحد من الخدمة (السياحة، والخدمات المصرفية الخ).
ج. نقل التكنولوجيا.
فالبلد الذي يتمتع بسعر صرف قوي سيكون له قدرة مساومة أفضل. وبالإضافة إلى ذلك، يصبح من الأسهل شراء التكنولوجيات الراقية دون استنزاف احتياطيات النقد الأجنبي.
د. التحويلات الدولية & أمب؛ التدفقات الرأسمالية الداخلة.
فالبلد الذي لديه عملة قوية لن يتخلف عن التزاماته المتعلقة بالديون. وبالتالي، لن يكون لدى المستثمرين أي مشاكل في الحصول على تحويلات الأرباح / الأرباح. ومن شأن ذلك أن يشجع تدفق رؤوس الأموال مما يعزز الاقتصاد المحلي.
طرق مختلفة للتعبير عن أسعار الصرف.
وسعر الصرف هو القيمة التي تتحول بها عملة بلد ما إلى عملة بلد آخر. هناك طرق مختلفة للتعبير عن أسعار الصرف. هم انهم:
ا. المعدل الطبيعي والفعلي.
ويطلق على المعدل الذي تحدده قوى مراقبة العملات الأجنبية (البنك المركزي على سبيل المثال) المعدل العادي أو الحقيقي. ويسمى المعدل الذي تحدده قوى السوق على أساس العرض والعرض السعر الفعلي. المعدل الفعلي يدور حول المعدل العادي.
ب. بقعة ومعدل إلى الأمام.
ويطلق على سعر الصرف الذي يتم فيه تسليم العملة فورا إلى المشتري السعر الفوري. ومن ناحية أخرى، يطلق على سعر الصرف الذي يتم فيه تسليم العملة في تاريخ مستقبلي سعر الصرف الآجل.
ج. أسعار فردية ومتعددة.
وعادة ما يكون هناك سعر صرف واحد فقط لعملة البلد. ومع ذلك، في بعض الحالات النادرة، قد يعتمد بلد واحد أو اثنين أو حتى ثلاثة أسعار صرف مختلفة مقابل عملة بلد آخر. فعلى سبيل المثال، قد يكون لدى بلد ما معدلات تحويل مختلفة للصادرات والواردات.
د. شراء وبيع الأسعار.
وسوف يقدم المتعاملون (البنوك والمؤسسات المالية) العاملة في سوق الفوركس معدل منخفض وأعلى على التوالي للعملاء الذين يقتربون من بيع وشراء عملة البلد. السعر الأقل المقدم هو سعر الشراء في حين أن المعدل الأعلى المعروض هو سعر البيع.
ه. أسعار مواتية وغير مواتية.
وإذا زاد سعر صرف العملة فيما يتعلق بعملة بلد آخر، فإنه يطلق عليه سعر الفائدة المواتي والعكس بالعكس.
F. أسعار الصرف الرسمية وغير الرسمية.
وهو سعر الصرف المحدد سلفا الذي تقوم على أساسه معاملة دولية. إذا تم تنفيذ الأعمال عبر البلاد بسعر الصرف المحدد من قبل قوى السوق الخارجية ثم يشار إلى سعر الصرف باسم سعر الصرف غير الرسمي.
ز. أسعار صرف ثابتة ومرنة.
إذا تم الحفاظ على سعر صرف العملة بشكل مصطنع من خلال التدخل أو غير ذلك، عند مستوى محدد سلفا، فإنه يطلق عليه سعر الصرف الثابت. وإذا سمح لقوى السوق بتحديد سعر صرف العملة، فإنه يطلق عليه سعر الصرف المرن أو العائم.
كيف يتم تحديد سعر الصرف؟
وعلى مر الزمن، طرح ثلاثة خبراء نظريات ومجموعات بحثية لتحديد أسعار صرف العملات الأجنبية. هم انهم:
ا. النعناع جزء نظرية.
وتستند النظرية على المعيار الذهبي. كما أن البلد الذي يتبع المعيار الذهبي سيكون له عملته بالذهب أو قابلة للتحويل إلى ذهب بسعر ثابت. بالإضافة إلى ذلك، فإن العملة لديها أيضا علاقة نسبة ثابتة (النعناع تبادل أو النعناع قدم المساواة) مع العملة من بلد آخر بعد معيار الذهب. في الوقت الحاضر، لا يتبع أي معيار الذهب أي بلد. وهكذا، فقدت نظرية النعناع الاسمية أهميتها.
ب. نظرية تعادل القوة الشرائية.
وقد تم تنقيح هذه النظرية أولا ووضعها في شكل قابل للعرض من قبل الاقتصادي السويدي البروفيسور غوستاف كاسل في عام 1922. وتنص هذه النظرية للعملة الورقية على أن سعر صرف عملتين يجب أن يتطابق مع حاصل القوة الشرائية الداخلية لكل منهما.
من الناحية النظرية، يمكن الاستدلال على أن ارتفاع الأسعار في بلد ما يقلل من قيمة (أو القوة الشرائية) لعملته. وعلى الرغم من أن النظرية يمكن تطبيقها على جميع العملات، فإنها تهمل العوامل الخارجية الأخرى (أنشطة المضاربة، تدفق رؤوس الأموال / تدفقها، الخ) مما قد يؤثر على سعر الصرف.
ج. نظرية ميزان المدفوعات أو نظرية العرض والطلب.
وفقا لهذه النظرية الحديثة للتبادل، والتي يتم قبولها حاليا كمعيار، فإن سعر الصرف يعادل الطلب والعرض من النقد الأجنبي. وعلاوة على ذلك، فإن سعر الصرف هو نقطة السعر حيث يوجد توازن بين قوى العرض والعرض.
فعندما يكون هناك فائض في ميزان المدفوعات، سينخفض الطلب وعلى التوالي سعر الصرف بسبب تدفق العملات الأجنبية دون عوائق. من ناحية أخرى، فإن بلد مع ميزان سلبي للدفع سوف تكافح من أجل إدارة احتياجات احتياطي النقد الأجنبي. وفي المقابل، سيزداد الطلب وسعر الصرف.
النظرية شاملة وعملية وواقعية. وعلى الرغم من أن النظرية مقبولة على نطاق واسع، فإنها لا تزال تعاني من عيوب من الافتراضات المتعلقة بميزان المدفوعات.
لماذا يتغير سعر الصرف في كثير من الأحيان؟
وتسهم عدة عوامل في تقلب سعر الصرف الأجنبي. هم انهم:
التغير التدريجي أو المفاجئ في سيناريو العرض والطلب على النقد الأجنبي. التغيرات في حجم الواردات والصادرات. تعديلات في السياسة النقدية لبلد ما. التدفقات الرأسمالية الداخلة والخارجة من الصناعات وسوق الأوراق المالية وما إلى ذلك، التغيرات في الظروف الاقتصادية (التضخم والانكماش) التغيرات الجغرافية السياسية. التغيرات في القطاع المصرفي. وسيسهم ارتفاع أو انخفاض دخل الأسر المعيشية بصورة غير مباشرة في تغيير أسعار الصرف. الشعور العام. أنشطة المضاربين. وستؤثر التطورات التكنولوجية الضخمة تدريجيا على سعر الصرف بشكل إيجابي.
معنى مراقبة الصرف.
ويشير التحكم في صرف العملات الأجنبية إلى عملية تقييد المعاملات التي تنطوي على صرف العملات الأجنبية سواء من جانب الحكومة أو البنك المركزي. وعندما تصبح مراقبة السوق الأجنبية نافذة، لن تتمكن قوى السوق من العمل بحرية بسبب القيود المفروضة. وبالتالي، فإن سعر الصرف يختلف عن السعر الذي سيكون موجودا في سيناريو السوق الحرة.
وعادة ما تميل الاقتصادات الأضعف إلى استخدام مراقبة النقد الأجنبي. ويتم ذلك بقصد تحقيق الاستقرار الاقتصادي. والواقع أن لدى صندوق النقد الدولي حكما محددا خصيصا اسمه المادة 14، وهو ما لا يسمح إلا للاقتصادات التي تمر بمرحلة انتقالية بتنفيذ ضوابط الصرف الأجنبي. وعلى الرغم من الحكم، في العصر الحديث، لحماية الاقتصاد من التقلبات غير المتوقعة في أسعار صرف العملات، تستخدم جميع البلدان تقريبا ضوابط الصرف الأجنبي بشكل أو بآخر.
خصائص مراقبة العملات الأجنبية.
وعندما تنظم الحكومة أو المصرف المركزي تدفق النقد الأجنبي وتدفقه إلى الخارج، سيظهر النظام الاقتصادي السائد الخصائص التالية:
وستظل جميع أنواع المعاملات الدولية التي تنطوي على عملات أجنبية مركزية. وسيحتفظ البنك المركزي باحتكار شراء وبيع العملات في سوق الفوركس. وسيكون الترخيص من البنك المركزي ضروريا للعمل كموزع صرف أجنبي. وسيحتفظ البنك المركزي بالحق في إعطاء الأولوية لتخصيص العملات الأجنبية للالتزامات المختلفة. وسيشتري البنك المركزي التحويلات الداخلية من جميع أنواع المعاملات الدولية (الصادرات والإعادة إلى الوطن بجميع أنواعه) ويوفر العملة المحلية في المقابل. وسيقوم البنك المركزي بتحديد سعر الصرف الرسمي وإدارته. يجب على المستوردين تقديم قائمة طويلة من الوثائق ذات الصلة لشراء العملة الأجنبية من البنك المركزي.
الحاجة إلى مراقبة العملات الأجنبية.
من الناحية النظرية ليس هناك حد لارتفاع أو هبوط العملة الورقية. ومن ثم، فإن التغيرات السلبية في أسعار الصرف ستؤدي إلى عدم استقرار اقتصادي لا يمكن إدارته. فعندما تعزز عملة بلد ما (ارتفاع سعر الصرف) ستكون هناك آثار إيجابية (ارتفاع الإنتاجية، وانخفاض البطالة، وارتفاع النمو الاقتصادي، وحوافز خفض عدد الأطفال، وما إلى ذلك). ومع ذلك، إذا أصبحت العملة أقوى بسبب أنشطة المضاربة فإن ذلك سيؤدي إلى الركود. الفرنك السويسري هو مثال كلاسيكي لعملة المضاربة. المشاكل في الولايات المتحدة الأمريكية ومنطقة اليورو بطبيعة الحال جذب المستثمرين إلى سويسرا، التي تعتبر ملاذا آمنا للاستثمارات. وبالتالي، فإن الفرنك السويسري كثيرا ما يرى مبالغة في تقديره الأساسي، وينبغي أن يتدخل البنك المركزي لمنع البلد من الوقوع في حالة ركود.
وستكون لعملة ضعيفة آثار غير مرغوبة على الاقتصاد. وسوف تؤثر سلبا على الواردات وتدفقات رأس المال الداخلة، التي تشكل مركزا عصبيا لأي اقتصاد صحي. وبالتالي، فإن أي مصرف مركزي مسؤول سيسمح لعملته أن تسقط بحرية. مع ضعف العملة في مكانها، أي بلد في التاريخ قد خرج بنجاح من الديون أو الركود.
وبالنظر إلى الوقائع المذكورة أعلاه، يصبح من المهم جدا رصد سعر الصرف عن كثب والتدخل، إذا لزم الأمر، للحفاظ على صحة الاقتصاد والنمو الموجه.
الاستراتيجيات المعتمدة من قبل البنوك المركزية للسيطرة على أسعار الصرف.
وبشكل أساسي، يمكن تصنيف جميع الطرق المعتمدة لتطبيق مراقبة سعر الصرف ضمن مجموعتين. هم انهم:
ا. الطرق المباشرة وغير المباشرة.
إذا كانت استراتيجية مراقبة الصرف تؤثر على معدل التحويل على الفور ثم يطلق عليه الطريقة المباشرة. إذا كان التكتيك يؤثر على بعض القطاعات الأخرى ولكنه يؤثر أخيرا على تغيير في سعر الصرف، فإنه يطلق عليه الطريقة غير المباشرة.
ب. الأساليب الأحادية والثنائية والمتعددة الأطراف.
والأساليب الأحادية الجانب هي الاستراتيجيات التي ينفذها المصرف المركزي لبلد ما دون مراعاة آراء البلدان الأخرى. والأساليب الثنائية والمتعددة الأطراف هي آليات مراقبة أسعار الصرف المطبقة بالاتفاق المتبادل بين بلدين أو أكثر.
أساليب أحادية الجانب.
ا. تبادل التدخل أو ربط.
بل هو شكل لينة من التدخل في السوق. ووفقا لهذه الاستراتيجية، فإن البنك المركزي لبلد ما سوف تتدخل في السوق لتحقيق سعر الصرف إلى المستوى المطلوب، إذا كان هناك قلق حول المضاربين دفع السعر مرتفعة جدا أو منخفضة.
إذا كان البنك المركزي يشتري العملة مع نية لزيادة سعر الصرف ثم يقال أن العملة مربوطة. وباملثل، فإن العملة املقرتحة ستكون مربوطة عندما يتدخل البنك املركزي يف السوق لتقليل سعر الصرف. وتجدر الإشارة إلى أن التدخل لن يتسبب في تغيير الاتجاه الدائم.
ب. قيود صرف العملات الأجنبية.
من خلال التحكم في الطلب والعرض من العملة، والبنك المركزي للبلد يمكن أن تؤثر على سعر الصرف. وفيما يلي التدابير المعتمدة على نطاق واسع لإبقاء سعر الصرف قيد التحقق:
أنا. حساب مجمد.
يتم حظر الحسابات المصرفية للأجانب بموجب هذا النظام. إذا كان هناك حاجة ماسة، فإن البنك المركزي سيحول الأموال من جميع الحسابات المحجوبة إلى حساب واحد. ومع ذلك، فإنه سيخلق انطباعا سيئا عن البلاد مما يؤدي إلى آثار سلبية دائمة على الاقتصاد ككل.
ثانيا. أسعار الصرف المتعددة.
وبموجب هذا النظام، سيكون للبنك المركزي سيطرة كاملة على العملة الأجنبية ويقدم معدلات مختلفة للشراء والبيع من جانب المستوردين والمصدرين على التوالي. ويتم ذلك للتحكم في تدفق رأس المال من البلد. ويمكن أن يفسر على أنه تقنين العملة الأجنبية حسب السعر بدلا من الحجم. النظام معقد ويخلق فقط الصداع إضافية للبنك المركزي.
ثالثا. تقنين النقد الأجنبي.
وبهذه الطريقة، فإن السيطرة على النقد الأجنبي ستقع فقط في يد البنك المركزي، الذي سيحدد كمية النقد الأجنبي التي يتعين توزيعها على كل طلب وارد. لا يمكن لأي فرد أو شركة عقد العملات الأجنبية. ولن ينظر في الاحتياجات العاجلة إلا.
د. حساب معادلة الصرف (إيا)
ومن أجل التحكم في التقلبات قصيرة الأجل في سعر الصرف، أنشأ البنك المركزي في المملكة المتحدة، بعد الخروج من المعيار الذهبي، صندوقا يسمى حساب تسوية النقد في عام 1932 لمنع التقلب غير المرغوب فيه في سعر صرف الجنيه الإسترليني. وقد اعتمدت هذه الاستراتيجية في وقت لاحق من قبل الولايات المتحدة (صندوق تثبيت الاستقرار) ودول أوروبية أخرى بما في ذلك سويسرا وفرنسا.
الأساليب الثنائية والمتعددة الأطراف.
ا. اتفاقيات الدفع.
وبموجب هذا النظام، يدخل المدين والدائن في اتفاق مدفوعات للتغلب على التأخر في تسوية المعاملات الدولية. وسوف ينص الاتفاق على الطرق الواجب اتباعها للسيطرة على تقلبات أسعار الصرف. وعادة ما تشمل الطريقة، على سبيل المثال لا الحصر، التوزيع الخاضع للرقابة وتقنين الصرف الأجنبي.
ب. اتفاقيات المقاصة.
وتنفذ استراتيجية مراقبة أسعار الصرف هذه من خلال اتفاق بين بلدين أو أكثر. واستنادا إلى الاتفاق، سيحصل المصدرون والمستوردان على التوالي على العائدات ويدفعون مبالغ بعملتهم المحلية. لهذا الغرض يتم استخدام حساب المقاصة مع البنك المركزي. وبالتالي، تتجنب الحاجة إلى النقد الأجنبي، مما يقلل بدوره من تقلبات أسعار الصرف. وقد استخدم هذا النظام ألمانيا وسويسرا خلال فترة الاكتئاب الشديد في عام 1930.
ج. اتفاقات التوقف.
وبموجب هذا النظام، يقوم البنك المركزي، من خلال وقف اختياري، بتحويل الديون القصيرة الأجل إلى ديون طويلة الأجل. وتوفر هذه العملية وقتا كافيا للسداد. وهذا يزيل الضغط الهبوطي على سعر الصرف. وقد نفذت ألمانيا هذا النظام في عام 1931.
د. اتفاقية التعويض.
وتنطوي العملية على اتفاق مقايضة بين بلدين. وسوف يكون بلد واحد مصدرا صافيا، وسيكون بلد آخر مستوردا صافيا. وستكون قيمة الصادرات والواردات متساوية. وبالتالي، تتجنب الحاجة إلى عملات أجنبية ويظل سعر الصرف مستقرا.
ه. نقل الوقف الاختياري.
وبموجب هذا النظام، يحظر البنك المركزي جميع أنواع المدفوعات للدائنين في الخارج. وينبغي للمدينين أن يدفعوا المدفوعات بالعملة المحلية إلى المصرف المركزي، الذي سيصرف الأموال عندما يكون هناك تحسن عام في احتياطيات النقد الأجنبي.
أساليب غير مباشرة.
ا. تنظيم أسعار الفائدة المصرفية.
وعندما يزداد معدل الفائدة المصرفية، يرتفع تدفق رؤوس الأموال (من خلال المستثمرين الأجانب). وهذا سيزيد من الطلب على العملة المحلية مما يجعل سعر الصرف أقوى. يحدث السيناريو المعاكس عند تخفيض سعر الفائدة. وهكذا، كلما كان ذلك ضروريا، يقوم البنك المركزي بالتحكم بشكل غير مباشر في سعر الصرف عن طريق تغيير أسعار الفائدة المصرفية.
ب. لوائح التجارة الدولية.
وعندما يصبح الميزان التجاري غير موات، يمكن للحكومة فرض قيود على الواردات من خلال سلسلة من التدابير (بنود صعبة، تغييرات في السياسة، نظام الحصص والتعريفات الإضافية). وفي الوقت نفسه، يمكن تشجيع الصادرات (المعارض التجارية الدولية، والإعانات، وما إلى ذلك). وسيؤدي ذلك في النهاية إلى جعل الواردات غير جذابة وتعزز الصادرات. ومن الواضح أن صافي الربح في احتياطيات النقد الأجنبي سيعزز سعر الصرف.
ج. الذهب سياسة الاستيراد.
وباستثناء عدد قليل من البلدان في أفريقيا، فإن جميع البلدان الأخرى تقريبا هي مستوردي الذهب الصافية. من خلال تقييد (زيادة رسوم الاستيراد) استيراد الذهب، ويمكن تغيير سعر الصرف. وغالبا ما تستخدم الهند هذه التكتيكات التي تستورد حوالي 700 طن من الذهب كل عام. عندما ينخفض الاستيراد، يزيد احتياطي النقد الأجنبي مما يؤدي إلى سعر صرف أفضل.
أمثلة عملية.
كلما تطلب الوضع، لتحقيق الاستقرار في أسعار صرف العملات، البنوك المركزية الكبرى تتدخل في سوق الفوركس. ويوجد تحت هذا التاريخ تاريخ جزئي للتدخلات التي تقوم بها البنوك المركزية الرئيسية في جميع أنحاء العالم.
تطور معدل مراقبة صرف العملات في البلدان الهامة.
وقد اتبع نظام "ربط الزحف" من عام 1967 إلى عام 1990 (باستثناء فترة قصيرة من النظام الثابت في عام 1986) للحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات. كما قام البنك المركزي بعملات جديدة (كروزيرو وكروزادو ونوفرو كروزادو) في كثير من الأحيان استجابة لارتفاع معدلات التضخم. واعتمد البنك المركزي نظام سعر الصرف العائم القائم على أساس أسعار الفائدة (مع تدخل بسيط من البنك المركزي) منذ عام 1990. ومع ذلك، واصل التضخم مسيرته التصاعدية. وفي الوقت نفسه، واصل البنك المركزي إدخال العملات الجديدة (كروزيرو، كروزيرو ريال، ريال). وقد ألغى البنك المركزى جميع الأساليب الفاشلة السائدة واعتمد نظاما شاملا للتبادل بشكل عائم مستقل عقب أزمة العملة فى عام 1999.
شهدت العملة الصينية تحولا هائلا فى العقود الاربعة الماضية.
اعتمد بنك الشعب الصيني نظام العملة المزدوج المسار في عام 1978. وبموجب هذا النظام، يسمح للسكان المحليين فقط للتعامل من خلال الرنمينبي في حين أن غير المقيمين يجب أن تستخدم شهادات النقد الأجنبي. بعد فترة من النمو الاقتصادي، تحركت الحكومة الصينية ببطء نحو نظام قابل للتحويل (الحسابات الجارية وليس الرأسمالية) في السنوات العشر المقبلة (1980-1990). وحتى عام 2005، ظلت العملة مربوطة بالدولار الأمريكي. ومنذ عام 2006، يسمح للرنمينبي بالتحرك بين النطاقات الضيقة المحددة حول سعر أساسي تحدده سلة العملات العالمية. وبحلول النصف الثاني من عام 2018، وبعد الإجراءات التي اتخذتها الحكومة الصينية، بدأ الرنمينبي التداول في حدود 8٪ من القيمة الفعلية. هو الآن في قائمة العشرة الأوائل العملات المتداولة.
حتى عام 1973، حافظ البنك المركزي (بنك الاحتياطي الهندي) على روبية مرتبطة الجنيه الاسترليني. واعتبارا من عام 1975 فصاعدا، تم اتباع نظام أسعار الصرف العائمة المدارة، المرتبط بسلة من العملات (الشركاء التجاريون الرئيسيون). وأدى العجز التجاري المتزايد إلى خفض قيمة الروبية مرتين في عام 1991. كما اعتمد البنك المركزي أنظمة إدارة سعر الصرف المحررة التي اتبعت بموجبها نسبة مزدوجة (فعالة وسوقية). اعتبارا من عام 1993، يتم تحديد السوق يحدد سعر الصرف الموحد.
وحل بنك نيجارا (البنك المركزي الماليزي) محل الجنيه الإسترليني بالدولار الأمريكي كعملة تدخل في عام 1972 وأرسى سعر صرف فعلي. وبعد عام، وضع البنك المركزي المعدل الفعلي على أساس عائم خاضع للرقابة. للحفاظ على الاتساق في سعر الصرف وحماية الاقتصاد من الاضطرابات الخارجية، بدأ البنك المركزي الماليزي باستخدام معدل فعال يحسب على أساس سلة عملات لم يكشف عنها. وفي أعقاب الأزمة الآسيوية في عام 1998، انخفضت قيمة العملة بشكل حاد. ولتحقيق المزيد من الضعف في العملة، تم تفكيك النظام السائد، وتم التحول إلى نظام التبادل الثابت (3.80 رينجت للدولار الأمريكي). وعندما طرحت الصين عملتها فى عام 2005، احذت ماليزيا حذوها فى غضون ساعة.
جنوب أفريقيا.
واتخذت معظم تدابير مراقبة الصرف في جنوب أفريقيا لحل الضغوط الخارجية.
وقد اتخذت أول تدابير لمراقبة الصرف في عام 1961 بسبب تدهور الحساب الرأسمالي لميزان المدفوعات. واستنادا إلى هذه السيطرة، لم يسمح بإعادة عائدات الأوراق المالية المملوكة لغير المقيمين. وقد أدخل نظام الراند المالي في عام 1978. ويحدد النظام الشروط والأحكام التي يمكن بموجبها نقل أو إعادة استثمار عائدات بيع الأصول. ألغى بنك الاحتياطي الجنوب افريقى (سارب) احتياطى الصرف لغير المقيمين فى عام 1983، ولكنه أعيد طرحه بعد عامين. وكان هناك نظام صرف راند ذي معدلين، مع تحديد سعر الراند التجاري حسب معاملات الحساب الجاري، في حين تم تحديد سعر الراند المالي بمعاملات حساب رأس المال. وكان نوعي العملة على نظام عائم، ومع ذلك، تم تداول الراند المالي بسعر مخفض إلى الراند التجاري. وبعد عشر سنوات (1995)، ألغيت جميع ضوابط الصرف على غير المقيمين. وبالإضافة إلى ذلك، سمح للمستثمرين من القطاع الخاص بالاستثمار في الخارج. في البداية، كان المبلغ يقتصر على R200k لكنه رفع تدريجيا إلى R2m.
وعقب احتجاج جماهيري للاطاحة بالحكومة الفنزويلية فى عام 2003، اصدرت لجنة ادارة النقد / كاديفى / ضوابط للتبادل لمنع هروب رؤوس الاموال من البلاد.
وبموجب هذا النظام، يجب على كل من كيانات القطاعين العام والخاص بيع وشراء العملات الأجنبية (الدولار الأمريكي) من كاديفي. وحتى نفط فنزويلا (بدفسا)، وهو المصدر الرئيسي للعملة الأجنبية، ليس له الحق في الاحتفاظ بالتحويل الداخلي لتصدير النفط والغاز.
وتم تحديد سعر الصرف في البداية عند 4.28 فرنك سويسري / 4.30 فرنك سويسري مقابل الدولار.
وبما أن الجهود الرامية إلى حل أزمة العملة لم تنجح، أنشأت الحكومة الفنزويلية عملة أخرى اسمها بوليفار فويرتس (فيف) وربطها أعلى رسميا مقابل الدولار الأمريكي. مع عدم وجود راحة للعوائق الاقتصادية، انخفضت قيمة بوليفار وزيادة الطلب على الدولار. وفي نيسان / أبريل 2018، ألغت الحكومة ممارسات الرقابة على الصرف السابقة ونفذت نظاما تكميليا لإدارة العملات. انخفضت قيمة العملة بنسبة 46.5٪. حاليا، نطاق بيع العملات يقف بين 4.30 فيف و 6.30 فيف في حين أن نطاق الشراء المسموح به هو من 4.28 فيف إلى 6.28VEF.
الفرنك السويسري.
ولحماية الاقتصاد السويسري من أزمة ديون اليورو، في 2018، أعلن البنك الوطني السويسري (شنب) أنه لن يسمح للفرنك السويسري أن يرتفع أكثر مقابل العملات الأخرى، ولا سيما مقابل اليورو. كما ذكر البنك الوطني السويسري أنه سيشتري كمية غير محدودة من العملات الأجنبية الأخرى للحفاظ على الفرنك السويسري تنافسية. وحددت سلطات البنك الوطني السويسري حد أقصى للتقدير قدره 0،83 يورو (لفرنك سويسري واحد). وأدى الانخفاض غير المتوقع في قيمة العملة (والربط مقابل اليورو) إلى خفض الفرنك السويسري بأكثر من 9٪ في أقل من 15 دقيقة. وأوضح البنك المركزي السويسري أن مثل هذا القرار اتخذ لحماية الاقتصاد السويسري من الانكماش. بعد أربع سنوات، في 15 يناير 2018، مرة أخرى، في خطوة غير متوقعة، البنك الوطني السويسري الامم المتحدة ربط الفرنك السويسري من اليورو. وأثار هذا التحرك الذعر ليس فقط بين تجار التجزئة ولكن أيضا بين المؤسسات المالية الرئيسية. العديد من البنوك، صناديق التحوط فقدت الملايين من الدولارات في بضع دقائق. حتى سمع سمعة الفوركس بعيدا. وأوضح البنك الوطني السويسري أن القرار اتخذ بسبب الخوف (غير المستنير) من ارتفاع التضخم في سويسرا، وبرنامج التحفيز الاقتصادي للبنك المركزي الأوروبي والبالغ 1.1 تريليون دولار، وانخفاض قيمة الفرنك السويسري مقابل اليورو والروبية الهندية (الهند مستورد رئيسي للمنتجات السويسرية). وقال إن ما يهم الجميع هو أنه لم يكن هناك حتى أي مؤشر على القرار المقبل. ربما كان الشخص الوحيد الذي خمنت (في كتابه بعنوان "شارع الذكية") كان الحق جيم روجرز، والمستثمر السلع المعروفة والمؤسس المشارك لصناديق الكم.
وهناك نحو 66 بلدا، منها هونغ كونغ والمملكة العربية السعودية، في أعقاب نظام عملة مربوط. وهناك أيضا قصة كوريا الجنوبية التي اضطرت إلى التحول من نظام سعر الصرف المربوط إلى نظام سعر الصرف العائم الحر بسبب الضغط على وون (عملة كوريا الجنوبية) الناجم عن التحول المفاجئ في تايلاند إلى نظام سعر الصرف العائم الحر .
من ناحية أخرى، الريال الإيراني هو حالة كلاسيكية من التلاعب العملة التي تديرها الحكومة. عندما فقدت الحكومة الإيرانية قدرتها (بسبب العقوبات المفروضة) للحفاظ على ارتفاع الريال السعودي من خلال استخدام البترودولار، بدأت العملة في الانخفاض بشكل كبير. وانخفضت العملة الإيرانية من 68.75 ريال إلى دولار إلى 35 ألف ريال إلى دولار في أقل من ثلاثة عقود. وقد حدث معظم التعرية في السنوات الخمس الماضية.
مزايا مراقبة العملات الأجنبية.
النتائج في استقرار سعر الصرف. لتمكين تصحيح سيناريو التوازن السلبي للدفع. يمنع استنزاف احتياطي الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي. يحافظ على هروب رأس المال. الوقود النمو الاقتصادي والاستقرار.
عيوب مراقبة النقد الأجنبي.
يزيد بشكل غير مباشر من مستوى الفساد الإداري. ويلزم عدد كبير من المسؤولين المختصين بإدارة حسن سير الاقتصاد. يخلق سوء فهم مع القوى الاقتصادية الكبرى. ولا تشجع الشركات المتعددة الجنسيات على تقديم التزامات كبيرة. بشكل عام، يتم إنشاء اختلال أساسي. وانخفض حجم التجارة الدولية ككل.
ويمكن اعتبار تدابير مراقبة الصرف كسيف ذو حدين. وقد تكون هناك حالات تكون فيها تدابير مراقبة الصرف ضرورية بصفة مؤقتة. غير أن القرارات الصارمة والمتسرعة يمكن أن تجعل اقتصاد البلد في حالة من الفوضى المالية غير القابلة للاسترداد.
وقد أثبت التاريخ أن البلدان التي لديها آليات مراقبة الصرف الحرة وحدها هي التي تزيل الصعوبات المالية في أقرب وقت ممكن وتسجل نموا اقتصاديا ملحوظا. بعد كل شيء، فإن طبيعة الإنسان هو الخروج من أي نوع من القيود وضبط الصرف ليست استثناء من ذلك.
فوريكس ريسرف سليديشار
وفي اقتصاد السوق، تؤثر قرارات السياسة النقدية على مستوى الأسعار من خلال عدد من قنوات الإرسال المختلفة، ويسمى مزيج من هذه القنوات آلية نقل السياسة النقدية.
وفي المرحلة الأولى لنقل السياسة النقدية، يحدد النظام الأوروبي الشروط والأحكام المتعلقة بالمبلغ والسعر والنضج ووقت منح التمويل للأطراف المقابلة للسياسة النقدية، أي مؤسسات الائتمان. ويمكن أن تؤثر شروط تمويل البنك المركزي، كقاعدة عامة، تأثيرا حاسما على تشكيل أسعار الفائدة في السوق ما بين البنوك، حيث تحتاج مؤسسات الائتمان في منطقة اليورو إلى تمويل من البنك المركزي لتلبية الطلب العام على العملات الورقية والقطع النقدية باليورو والاحتفاظ بحد أدنى من الاحتياطيات البنوك المركزية الوطنية. وتعرف عملية توجيه أسعار الفائدة فيما بين البنوك بتنفيذ السياسة النقدية.
والبنك المركزي الوطني هو المصدر الوحيد للأوراق البنكية، وهو حائز على الحد الأدنى من احتياطيات مؤسسات الائتمان والمورد الاحتكاري للقاعدة النقدية. The euro area monetary base is made up of the most liquid resources: currency in circulation (banknotes and coins), minimum reserves of counterparties held with the Eurosystem, and funds deposited under the deposit facility. These are liabilities items in the Eurosystem balance sheet, while loans granted via market operations to credit institutions as well as investment on the asset side, including foreign exchange reserves, constitute a major part of national central bank assets.
Simplified Eurosystem balance sheet.
Assets (supply of national central bank financing)
Liabilities (funds at the disposal of national central bank)
Credit institution deposits.
Currency in circulation.
Managing liquidity or predicting the central bank's balance sheet item developments as well as the framework for credit institution refinancing are essential for the implementation of monetary policy. In a normal situation, an adequate amount of financing for credit institutions to meet the minimum reserve requirement is secured via market operations. Deviations from this equilibrium status are reflected as overnight deposits under the central banks' deposit facility (in the event of market operations providing excess financing) and as lending constraints (recourse to central bank lending facility; when credit institutions need additional financing to meet the minimum reserve requirement). Extensive use of standing facilities or a simultaneous recourse to the marginal lending facility and deposit facility testify to malfunctioning or fragmentation of the money market, as, in the interbank market, credit institutions are unable to mutually smooth out their financing needs.
International Liquidity: Meaning, Need and Features | البنك المركزي.
In this article we will discuss about:- 1. Meaning of International Liquidity 2. Need and Problem of International Liquidity 3. Features 4. Measures to Solve the Problem 5. IMF and International Liquidity.
Meaning of International Liquidity:
International liquidity is defined as the aggregate stock of internally acceptable assets held by the central bank to settle a deficit in a country’s balance of payments. In other words, international liquidity provides a measure of a country’s ability to finance its deficit in balance of payments without resorting to adjustment measures. Shortage of liquidity hampers the expansion of global trade and its surplus leads to global inflationary pressures.
International liquidity is generally used as a synonym for international reserves. Such reserves include a country’s official gold stock holdings, its convertible foreign currencies, SDRs, and its net reserve position in the IMF. Economists like Heller and McKinnon use a broader definition of international liquidity to include international borrowings, commercial credit operations, and the international financial structure in a country’s reserves.
This definition implies international availability of liquidity and the possibility of obtaining credit from financial institutions operating in international financial markets. Thus, in the broader sense, international liquidity includes private as well as official holdings of international liquidity assets.
In the literature on international liquidity distinction is made between owned and borrowed reserves, and between conditional and unconditional reserves. Foreign exchange surplus, after meeting all current and capital account obligations of the country with the rest of the world, are “owned” reserves.
Similarly, the official gold stock of a country constitutes its owned reserves. Capital imports in the form of borrowings from abroad and direct investments by foreign countries constitute borrowed reserves. Both owned and borrowed reserves are the source of international liquidity.
Unconditional international liquidity consists of a country’s official gold stock, holdings of its foreign currencies and SDRs, its net position in the IMF, and private holding of international assets. In all such cases, liquidity assets are available to the country without any conditions or restrictions on their use. But in the case of borrowed reserves, the lender country may impose conditions or restrictions on the use of liquid assets by the borrowing country.
Many international financial institutions provide funds on conditional basis for specific projects and on specified repayment provisions. All these are cases of conditional liquidity. This is done to avoid the misuse of liquidity by the borrowing country.
Need and Problem of International Liquidity:
The (need or) problem of international liquidity arises because the demand for international liquidity is rising more than its supply, thereby implying shortage of international liquidity.
The principal causes for the shortage of international liquidity are the following:
There have been increasing BOP deficits of the majority of countries in the world. In particular, after the opening of LDCs to world markets, these countries have been facing persistent BOP deficits. Too much dependence on exports has exposed these economies to international fluctuations in the demand for and prices of their products.
They have become unstable due to international cyclical instability. On the other hand, their import requirements have been on the increase in order to develop. As a result, they are faced with foreign exchange constraints. This has necessitated larger inflow of aid and foreign investment.
Consequently, debt serving and interest on debt have risen and payments of dividends, profits and royalties on private direct foreign investment have grown, thereby leading to decline in the net inflow of foreign capital. All these have led to further shortage of foreign exchange reserves.
2. High Tariff Barriers:
The exports of LDCs to developed countries have not been increasing, thereby adversely affecting their export earnings. One of the reasons for the non-expansion of their exports has been high tariff barriers imposed by the developed countries on their exports, especially by their regional groups like the EEC.
At the same time, the LDCs are trying to cut down their essential imports from the developed countries by means of exchange controls, high tariffs, import quotas and similar protectionist devices in order to conserve foreign exchange. This has adversely affected their development process.
3. Attitude of Developed Countries:
The majority of developed countries have surplus in their balance of payments. They are creditors of LDCs and do not take any interest in getting rid of their surplus so as to increase international liquidity.
4. Unequal Distribution of International Reserves:
The distribution of international reserves is biased and favours the developed countries. It is primarily based on their quotas in the IMF. Whenever the IMF quotas are revised, the larger share goes to the developed countries. It is the developing countries whose need for international liquidity is far greater which suffer from its shortage.
Features of International Liquidity:
The main features of international reserves or international liquidity have been:
1. Gold reserves of the countries of the world increased from $ 33.9 billion in 1951 to SDR 224.1 billion in 1997.
2. Marked increase in the share of foreign exchange reserves from $13.7 billion in 1951 to SDR 1078.2 billion in 1997.
3. Increase in reserve position in the IMF from $ 1.7 billion in 1951 to SDR 36.2 billion in 1997.
4. Emergence of SDRs since 1972 which increased from SDR 8.7 billion to SDR 18.7 billion in 1997.
Thus the total international reserves comprising the above four items increased from $ 49.3 billion to SDR 1357.2 billion in 1997.
No doubt, international reserves have been on the increase but they have not been rising as much as the increase in the volume and value of world trade. More so in the case of LDCs whose needs are greater and more urgent than that of developed countries.
Measures to Solve the Problem of International Liquidity :
The following measures have been suggested to solve the problem of international liquidity:
1. Promoting Export Expansion:
Developing countries should reduce BOP deficit by promoting export expansion. The choice lies in concentrating the expansion of primary or secondary products or both. The expansion of secondary products requires import substitution for export expansion. These policies will earn them foreign exchange.
2. Limiting Exports:
They should ban non-essential consumer goods, and limit imports of specific goods by selective tariffs, physical quotas, etc. This policy will enable them to conserve foreign exchange.
3. Changing Official Exchange Rate:
A developing country can change its official exchange rate by devaluing its currency so that its export prices are lowered and import prices are increased. This will help in earning foreign exchange.
4. Restrictive Monetary-Fiscal Policies:
By following restrictive monetary and fiscal policies, a developing country can reduce domestic demand for products which will lower import prices, reduce inflationary pressures and BOP deficit.
5. Reduction in BOP Surplus:
The majority of developed countries have BOP surplus which they should reduce by:
(a) Accepting the national currencies of developing countries for payments;
(b) Removal of trade barriers to the products of developing countries; و.
(c) Accepting products of developing countries in exchange for their products, as was done by the erstwhile USSR.
6. Expanding International Reserves:
The IMF should expand international reserves by fresh allocation of larger quotas to member countries. In particular, all new issues of SDRs should be distributed to developing countries so that they may pay then to developed countries to solve their foreign exchange problem.
IMF and International Liquidity:
There was no problem of international liquidity prior to 1970. This was because under the Bretton Woods Agreement the exchange rates of countries were fixed in terms of gold or the US dollar at $ 35 per ounce of gold. Member countries were forbidden to impose restrictions on payments and trade, except for a transitional period. They were allowed to hold their monetary reserves partly gold and partly in dollars and sterling.
These reserves were meant to incur temporary deficits by member countries while keeping their exchange rates stable. The IMF insisted on expenditure reducing policies and devaluation to correct deficit in balance of payments.
“Therefore, apart from ad hoc loans made by the IMF, the growth in liquidity needed to finance the expansion of world trade had to be found in liquidity needed to finance the expansion of world trade had to be found in the expansion of gold and the supply of dollar and sterling. But the physical supply of gold is virtually limited to the output of the mines in South Africa and the Soviet Union.”
Since the dollar acted as a medium of exchange, a unit of account and a store of value of the IMF system, every country wanted to increase its reserves of dollar which led to dollar holdings to a greater extent than needed. Consequently, the US gold stock continued to decline and the US balance of payments continued to deteriorate. Robert Triffin warned in 1959 that the demand for world liquidity was growing faster than the supply because the incremental supply of gold was increasing little. Since the dollar was convertible into gold, the supply of US dollars would be inadequate in relation to the liquidity needs of countries.
This might introduce trade barriers by countries in order to have balance of payments surpluses and build up reserves. Thus, according to Triffin, a growing liquidity shortage would generate strong contractionary forces that would threaten the expansion of the world economy and lead to a world recession of the 1931 type.
A crisis of confidence had already erupted. The pound had been devalued in November 1967. There was no control over the world gold market with the appearance of a separate price in the open market. On 15 August, 1970, the United States suspended the conversion of dollars into gold and refused to intervene in the foreign exchange markets to maintain exchange rate stability.
The ‘Group of Ten’ industrial countries met at the Smithsonian Institute in Washington in December 1971 and agreed to the realignment of major currencies by devaluing the dollar by 10 per cent and revaluing their currencies. The Smithsonian Agreement broke down following the US dollar devaluation of February 1973 again and in March 1973 a number of countries had floating exchange rates and the EEC countries had a “joint float” of their currencies.
The Jamaica Agreement of January 1976 formalized the regime of floating exchange rates. By the Second Amendment of the IMF Charter in 1978, the member countries are not expected to maintain and establish par values with gold or dollar. The Fund has no control over the exchange rate adjustment policies of the member countries. The system of flexible exchange rates has tended to reduce the need for more reserves.
Role of the IMF In Increasing World Liquidity:
The IMF is an international monetary institution which is the principal source of supply of world liquidity to its 182 members. Over the years, it has adopted the following measures to increase international liquidity.
SDRs. In early 1970, it introduced a scheme for the creation and issue of Special Drawing Rights (SDRs) as unconditional reserve assets to influence the level of world reserves and to solve the problem of international liquidity. There are SDR 146 billion in the Fund’s General Account.
The Fund also creates SDRs and allocates them to members in proportion of their quotas. For this purpose, the Fund has established the Special Drawing Account. As the international monetary asset, SDRs are held in the international reserves of central banks and governments to finance improve international liquidity so as to correct fundamental disequilibria in the balance of payments of Fund members. The participants in the SDR scheme receive SDRs under “transactions with designation” and “transactions by agreement” unconditionally. The IMF acts as a clearing house in these transactions. Since 1981 there are 21.4 billion SDRs in the Fund.
The bulk of Fund’s financial resources comes from quota subscriptions of member countries. To meet the global demand for liquidity, it has been increasing quotas of members every four years under the General Review of Quotas. As a result, it increased the member quotas from 7.6 billion in 1947 to SDR 212 billion in 1998.
It increases its funds by selling gold to members.
It borrows from governments, central banks or private institutions of industrialised countries, the Bank for International Settlements, and even from OPEC countries, like Saudi Arabia.
The Fund has a variety of facilities for lending its resources to member countries. Lending by the Fund is linked to temporary assistance to member in financing disequilibrium in their balance of payments on current account. If a member has less currency with the Fund than its quota, the difference is called gold or reserve tranche.
It can draw up to 25 per cent on its reserve tranche automatically upon representation to the Fund for its balance of payments needs. It is not charged any interest on such drawings, but is required to repay within a period of three to five years.
A member can draw further from balance quota in 4 instalments upon 100 per cent of its quota from credit tranche annually. Drawings from credit tranche are conditional because the members have to satisfy the Fund of adopting a viable programme to ensure financial stability.
To meet the severe balance of payments problems, the Fund has been gradually raising the limit of borrowings by its members over the years under the credit tranche. Now members can draw up to the equivalent of 300 per cent of their new quotas on the total net use of the Fund’s resources. The limits exclude drawings from CCFF, BSAF, SAF, STF and ESAF. The purchases are made under stand-by arrangements rather than directly.
New Credit Facilities:
Since the 1960s, the Fund has created several new credit facilities for its members. Loans from these facilities are separate from tranches and are available for a longer period. These are : BSFF (Buffer Stock Financing Facility), EFF (Extended Fund Facility), SFF (Supplementary Financing Facility), SAF (Structural Adjustment Facility), ESAF (Enhanced Structural Adjustment Facility), CCFF (Compensatory and Contingency Financing Facility), STF (Systematic Transformation Facility), ESAL (Emergency Structural Adjustment Loans) and CCL (Contingency Credit Line). 1 These facilities provide for members annual access to Fund resources up to 150% of their quotas or up to 450% over a three year period.
Another important source for increasing world liquidity is the IDA Replenishments to the poor developing countries for three years by the developing countries. In recent years, IDA-9 Replenishment gave $ 15.55 billion in 1990, IDA-10 gave $ 18 billion in 1993, and IDA-11 gave 22 billion in 1996 for three years.
Criticisms of IMF:
The various Fund schemes for increasing global liquidity have been criticised for favouring the developed countries. They are inequitable which have tended to mark unfair distribution of international liquidity. For instance, the allocation of SDRs to participating countries is proportional to their quotas. In this sense, the allocation of SDRs to developing countries is too low as compared to their needs. Low allocation of SDRs reduces the borrowing capacity of such countries.
Moreover, the SDR scheme does not link the creation of international reserves in the form of SDRs with the need for development finance on the part of developing countries. The need for liquidity on the part of developing country is great. Therefore, there is need to create more SDRs with fair distribution so that more unconditional liquidity is made available for the greater needs of developing countries.
Unfortunately, due to the rigid attitude of the United States and some other developed countries, the Fund has not been able to resume allocation of SDRs from January 1982, despite the repeated pleas of the developing countries over these years.
So the Fund has failed in its objective of increasing international liquidity through SDRs. Consequently, faced with a recession, an inadequate flow of concessional aid and falling prices of commodities and raw materials, developing countries have been facing severe balance of payments and debt problems. To solve this problem, there is urgent need for fresh allocation of SDRs which should be distributed only to developing countries.
التعليقات مغلقة.
قبل تحميل معلوماتك على هذا الموقع ومشاركتها، يرجى قراءة الصفحات التالية:
وفي اقتصاد السوق، تؤثر قرارات السياسة النقدية على مستوى الأسعار من خلال عدد من قنوات الإرسال المختلفة، ويسمى مزيج من هذه القنوات آلية نقل السياسة النقدية.
وفي المرحلة الأولى لنقل السياسة النقدية، يحدد النظام الأوروبي الشروط والأحكام المتعلقة بالمبلغ والسعر والنضج ووقت منح التمويل للأطراف المقابلة للسياسة النقدية، أي مؤسسات الائتمان. ويمكن أن تؤثر شروط تمويل البنك المركزي، كقاعدة عامة، تأثيرا حاسما على تشكيل أسعار الفائدة في السوق ما بين البنوك، حيث تحتاج مؤسسات الائتمان في منطقة اليورو إلى تمويل من البنك المركزي لتلبية الطلب العام على العملات الورقية والقطع النقدية باليورو والاحتفاظ بحد أدنى من الاحتياطيات البنوك المركزية الوطنية. وتعرف عملية توجيه أسعار الفائدة فيما بين البنوك بتنفيذ السياسة النقدية.
والبنك المركزي الوطني هو المصدر الوحيد للأوراق البنكية، وهو حائز على الحد الأدنى من احتياطيات مؤسسات الائتمان والمورد الاحتكاري للقاعدة النقدية. The euro area monetary base is made up of the most liquid resources: currency in circulation (banknotes and coins), minimum reserves of counterparties held with the Eurosystem, and funds deposited under the deposit facility. These are liabilities items in the Eurosystem balance sheet, while loans granted via market operations to credit institutions as well as investment on the asset side, including foreign exchange reserves, constitute a major part of national central bank assets.
Simplified Eurosystem balance sheet.
Assets (supply of national central bank financing)
Liabilities (funds at the disposal of national central bank)
Credit institution deposits.
Currency in circulation.
Managing liquidity or predicting the central bank's balance sheet item developments as well as the framework for credit institution refinancing are essential for the implementation of monetary policy. In a normal situation, an adequate amount of financing for credit institutions to meet the minimum reserve requirement is secured via market operations. Deviations from this equilibrium status are reflected as overnight deposits under the central banks' deposit facility (in the event of market operations providing excess financing) and as lending constraints (recourse to central bank lending facility; when credit institutions need additional financing to meet the minimum reserve requirement). Extensive use of standing facilities or a simultaneous recourse to the marginal lending facility and deposit facility testify to malfunctioning or fragmentation of the money market, as, in the interbank market, credit institutions are unable to mutually smooth out their financing needs.
International Liquidity: Meaning, Need and Features | البنك المركزي.
In this article we will discuss about:- 1. Meaning of International Liquidity 2. Need and Problem of International Liquidity 3. Features 4. Measures to Solve the Problem 5. IMF and International Liquidity.
Meaning of International Liquidity:
International liquidity is defined as the aggregate stock of internally acceptable assets held by the central bank to settle a deficit in a country’s balance of payments. In other words, international liquidity provides a measure of a country’s ability to finance its deficit in balance of payments without resorting to adjustment measures. Shortage of liquidity hampers the expansion of global trade and its surplus leads to global inflationary pressures.
International liquidity is generally used as a synonym for international reserves. Such reserves include a country’s official gold stock holdings, its convertible foreign currencies, SDRs, and its net reserve position in the IMF. Economists like Heller and McKinnon use a broader definition of international liquidity to include international borrowings, commercial credit operations, and the international financial structure in a country’s reserves.
This definition implies international availability of liquidity and the possibility of obtaining credit from financial institutions operating in international financial markets. Thus, in the broader sense, international liquidity includes private as well as official holdings of international liquidity assets.
In the literature on international liquidity distinction is made between owned and borrowed reserves, and between conditional and unconditional reserves. Foreign exchange surplus, after meeting all current and capital account obligations of the country with the rest of the world, are “owned” reserves.
Similarly, the official gold stock of a country constitutes its owned reserves. Capital imports in the form of borrowings from abroad and direct investments by foreign countries constitute borrowed reserves. Both owned and borrowed reserves are the source of international liquidity.
Unconditional international liquidity consists of a country’s official gold stock, holdings of its foreign currencies and SDRs, its net position in the IMF, and private holding of international assets. In all such cases, liquidity assets are available to the country without any conditions or restrictions on their use. But in the case of borrowed reserves, the lender country may impose conditions or restrictions on the use of liquid assets by the borrowing country.
Many international financial institutions provide funds on conditional basis for specific projects and on specified repayment provisions. All these are cases of conditional liquidity. This is done to avoid the misuse of liquidity by the borrowing country.
Need and Problem of International Liquidity:
The (need or) problem of international liquidity arises because the demand for international liquidity is rising more than its supply, thereby implying shortage of international liquidity.
The principal causes for the shortage of international liquidity are the following:
There have been increasing BOP deficits of the majority of countries in the world. In particular, after the opening of LDCs to world markets, these countries have been facing persistent BOP deficits. Too much dependence on exports has exposed these economies to international fluctuations in the demand for and prices of their products.
They have become unstable due to international cyclical instability. On the other hand, their import requirements have been on the increase in order to develop. As a result, they are faced with foreign exchange constraints. This has necessitated larger inflow of aid and foreign investment.
Consequently, debt serving and interest on debt have risen and payments of dividends, profits and royalties on private direct foreign investment have grown, thereby leading to decline in the net inflow of foreign capital. All these have led to further shortage of foreign exchange reserves.
2. High Tariff Barriers:
The exports of LDCs to developed countries have not been increasing, thereby adversely affecting their export earnings. One of the reasons for the non-expansion of their exports has been high tariff barriers imposed by the developed countries on their exports, especially by their regional groups like the EEC.
At the same time, the LDCs are trying to cut down their essential imports from the developed countries by means of exchange controls, high tariffs, import quotas and similar protectionist devices in order to conserve foreign exchange. This has adversely affected their development process.
3. Attitude of Developed Countries:
The majority of developed countries have surplus in their balance of payments. They are creditors of LDCs and do not take any interest in getting rid of their surplus so as to increase international liquidity.
4. Unequal Distribution of International Reserves:
The distribution of international reserves is biased and favours the developed countries. It is primarily based on their quotas in the IMF. Whenever the IMF quotas are revised, the larger share goes to the developed countries. It is the developing countries whose need for international liquidity is far greater which suffer from its shortage.
Features of International Liquidity:
The main features of international reserves or international liquidity have been:
1. Gold reserves of the countries of the world increased from $ 33.9 billion in 1951 to SDR 224.1 billion in 1997.
2. Marked increase in the share of foreign exchange reserves from $13.7 billion in 1951 to SDR 1078.2 billion in 1997.
3. Increase in reserve position in the IMF from $ 1.7 billion in 1951 to SDR 36.2 billion in 1997.
4. Emergence of SDRs since 1972 which increased from SDR 8.7 billion to SDR 18.7 billion in 1997.
Thus the total international reserves comprising the above four items increased from $ 49.3 billion to SDR 1357.2 billion in 1997.
No doubt, international reserves have been on the increase but they have not been rising as much as the increase in the volume and value of world trade. More so in the case of LDCs whose needs are greater and more urgent than that of developed countries.
Measures to Solve the Problem of International Liquidity :
The following measures have been suggested to solve the problem of international liquidity:
1. Promoting Export Expansion:
Developing countries should reduce BOP deficit by promoting export expansion. The choice lies in concentrating the expansion of primary or secondary products or both. The expansion of secondary products requires import substitution for export expansion. These policies will earn them foreign exchange.
2. Limiting Exports:
They should ban non-essential consumer goods, and limit imports of specific goods by selective tariffs, physical quotas, etc. This policy will enable them to conserve foreign exchange.
3. Changing Official Exchange Rate:
A developing country can change its official exchange rate by devaluing its currency so that its export prices are lowered and import prices are increased. This will help in earning foreign exchange.
4. Restrictive Monetary-Fiscal Policies:
By following restrictive monetary and fiscal policies, a developing country can reduce domestic demand for products which will lower import prices, reduce inflationary pressures and BOP deficit.
5. Reduction in BOP Surplus:
The majority of developed countries have BOP surplus which they should reduce by:
(a) Accepting the national currencies of developing countries for payments;
(b) Removal of trade barriers to the products of developing countries; و.
(c) Accepting products of developing countries in exchange for their products, as was done by the erstwhile USSR.
6. Expanding International Reserves:
The IMF should expand international reserves by fresh allocation of larger quotas to member countries. In particular, all new issues of SDRs should be distributed to developing countries so that they may pay then to developed countries to solve their foreign exchange problem.
IMF and International Liquidity:
There was no problem of international liquidity prior to 1970. This was because under the Bretton Woods Agreement the exchange rates of countries were fixed in terms of gold or the US dollar at $ 35 per ounce of gold. Member countries were forbidden to impose restrictions on payments and trade, except for a transitional period. They were allowed to hold their monetary reserves partly gold and partly in dollars and sterling.
These reserves were meant to incur temporary deficits by member countries while keeping their exchange rates stable. The IMF insisted on expenditure reducing policies and devaluation to correct deficit in balance of payments.
“Therefore, apart from ad hoc loans made by the IMF, the growth in liquidity needed to finance the expansion of world trade had to be found in liquidity needed to finance the expansion of world trade had to be found in the expansion of gold and the supply of dollar and sterling. But the physical supply of gold is virtually limited to the output of the mines in South Africa and the Soviet Union.”
Since the dollar acted as a medium of exchange, a unit of account and a store of value of the IMF system, every country wanted to increase its reserves of dollar which led to dollar holdings to a greater extent than needed. Consequently, the US gold stock continued to decline and the US balance of payments continued to deteriorate. Robert Triffin warned in 1959 that the demand for world liquidity was growing faster than the supply because the incremental supply of gold was increasing little. Since the dollar was convertible into gold, the supply of US dollars would be inadequate in relation to the liquidity needs of countries.
This might introduce trade barriers by countries in order to have balance of payments surpluses and build up reserves. Thus, according to Triffin, a growing liquidity shortage would generate strong contractionary forces that would threaten the expansion of the world economy and lead to a world recession of the 1931 type.
A crisis of confidence had already erupted. The pound had been devalued in November 1967. There was no control over the world gold market with the appearance of a separate price in the open market. On 15 August, 1970, the United States suspended the conversion of dollars into gold and refused to intervene in the foreign exchange markets to maintain exchange rate stability.
The ‘Group of Ten’ industrial countries met at the Smithsonian Institute in Washington in December 1971 and agreed to the realignment of major currencies by devaluing the dollar by 10 per cent and revaluing their currencies. The Smithsonian Agreement broke down following the US dollar devaluation of February 1973 again and in March 1973 a number of countries had floating exchange rates and the EEC countries had a “joint float” of their currencies.
The Jamaica Agreement of January 1976 formalized the regime of floating exchange rates. By the Second Amendment of the IMF Charter in 1978, the member countries are not expected to maintain and establish par values with gold or dollar. The Fund has no control over the exchange rate adjustment policies of the member countries. The system of flexible exchange rates has tended to reduce the need for more reserves.
Role of the IMF In Increasing World Liquidity:
The IMF is an international monetary institution which is the principal source of supply of world liquidity to its 182 members. Over the years, it has adopted the following measures to increase international liquidity.
SDRs. In early 1970, it introduced a scheme for the creation and issue of Special Drawing Rights (SDRs) as unconditional reserve assets to influence the level of world reserves and to solve the problem of international liquidity. There are SDR 146 billion in the Fund’s General Account.
The Fund also creates SDRs and allocates them to members in proportion of their quotas. For this purpose, the Fund has established the Special Drawing Account. As the international monetary asset, SDRs are held in the international reserves of central banks and governments to finance improve international liquidity so as to correct fundamental disequilibria in the balance of payments of Fund members. The participants in the SDR scheme receive SDRs under “transactions with designation” and “transactions by agreement” unconditionally. The IMF acts as a clearing house in these transactions. Since 1981 there are 21.4 billion SDRs in the Fund.
The bulk of Fund’s financial resources comes from quota subscriptions of member countries. To meet the global demand for liquidity, it has been increasing quotas of members every four years under the General Review of Quotas. As a result, it increased the member quotas from 7.6 billion in 1947 to SDR 212 billion in 1998.
It increases its funds by selling gold to members.
It borrows from governments, central banks or private institutions of industrialised countries, the Bank for International Settlements, and even from OPEC countries, like Saudi Arabia.
The Fund has a variety of facilities for lending its resources to member countries. Lending by the Fund is linked to temporary assistance to member in financing disequilibrium in their balance of payments on current account. If a member has less currency with the Fund than its quota, the difference is called gold or reserve tranche.
It can draw up to 25 per cent on its reserve tranche automatically upon representation to the Fund for its balance of payments needs. It is not charged any interest on such drawings, but is required to repay within a period of three to five years.
A member can draw further from balance quota in 4 instalments upon 100 per cent of its quota from credit tranche annually. Drawings from credit tranche are conditional because the members have to satisfy the Fund of adopting a viable programme to ensure financial stability.
To meet the severe balance of payments problems, the Fund has been gradually raising the limit of borrowings by its members over the years under the credit tranche. Now members can draw up to the equivalent of 300 per cent of their new quotas on the total net use of the Fund’s resources. The limits exclude drawings from CCFF, BSAF, SAF, STF and ESAF. The purchases are made under stand-by arrangements rather than directly.
New Credit Facilities:
Since the 1960s, the Fund has created several new credit facilities for its members. Loans from these facilities are separate from tranches and are available for a longer period. These are : BSFF (Buffer Stock Financing Facility), EFF (Extended Fund Facility), SFF (Supplementary Financing Facility), SAF (Structural Adjustment Facility), ESAF (Enhanced Structural Adjustment Facility), CCFF (Compensatory and Contingency Financing Facility), STF (Systematic Transformation Facility), ESAL (Emergency Structural Adjustment Loans) and CCL (Contingency Credit Line). 1 These facilities provide for members annual access to Fund resources up to 150% of their quotas or up to 450% over a three year period.
Another important source for increasing world liquidity is the IDA Replenishments to the poor developing countries for three years by the developing countries. In recent years, IDA-9 Replenishment gave $ 15.55 billion in 1990, IDA-10 gave $ 18 billion in 1993, and IDA-11 gave 22 billion in 1996 for three years.
Criticisms of IMF:
The various Fund schemes for increasing global liquidity have been criticised for favouring the developed countries. They are inequitable which have tended to mark unfair distribution of international liquidity. For instance, the allocation of SDRs to participating countries is proportional to their quotas. In this sense, the allocation of SDRs to developing countries is too low as compared to their needs. Low allocation of SDRs reduces the borrowing capacity of such countries.
Moreover, the SDR scheme does not link the creation of international reserves in the form of SDRs with the need for development finance on the part of developing countries. The need for liquidity on the part of developing country is great. Therefore, there is need to create more SDRs with fair distribution so that more unconditional liquidity is made available for the greater needs of developing countries.
Unfortunately, due to the rigid attitude of the United States and some other developed countries, the Fund has not been able to resume allocation of SDRs from January 1982, despite the repeated pleas of the developing countries over these years.
So the Fund has failed in its objective of increasing international liquidity through SDRs. Consequently, faced with a recession, an inadequate flow of concessional aid and falling prices of commodities and raw materials, developing countries have been facing severe balance of payments and debt problems. To solve this problem, there is urgent need for fresh allocation of SDRs which should be distributed only to developing countries.
التعليقات مغلقة.
قبل تحميل معلوماتك على هذا الموقع ومشاركتها، يرجى قراءة الصفحات التالية:
No comments:
Post a Comment